Der Dividenden-König Colgate Palmolive ist weltweit Marktführer bei Zahnpasta und Handzahnbürsten und baut zudem erfolgreich sein Tiernahrungs-Geschäft mit der Marke „Hill’s“ aus. In den letzten zwanzig Jahren hat die Colgate Palmolive Aktie ihren Investoren eine jährliche Gesamtrendite von knapp sieben Prozent eingebracht – ein Drittel davon resultierte aus Dividenden. Damit liegt die Gesamtrendite auf Höhe des breiten Aktienmarkts. Zudem besticht die Aktie durch eine geringe Volatilität und durch ununterbrochene Dividendenerhöhungen seit mittlerweile 60 Jahren. Und zuletzt hob das Management sogar den Ausblick an! Wie das gelang und ob die Aktie kaufenswert ist, erfährst du hier.

Das Geschäftsmodell in aller Kürze

Das Geschäftsmodell von Colgate Palmolive ist so simpel wie ich es mir als Anleger wünsche und bedarf keiner großen Worte. Viel eher möchte ich in diesem Kapitel aufzeigen, wie nahbar investieren sein kann. Wie du als Konsument im Wirtschaftskreislauf dein Geld an der Kasse für Zahnpasta ausgibst und auf der anderen Seite einen Teil davon durch die Dividende wieder zurückbekommst – „panta rhei – alles fließt“!

Colgate Palmolive beschäftigt rund 34.000 Mitarbeiter und vertreibt seine Produkte laut eigenen Angaben in über 200 sogenannten „Ländern & Regionen“ – und zwar an Mensch und Tier (Earnings Presentation, S. 3)! Bei Konsumgüterriesen wie Colgate Palmolive ist es oftmals erfrischend zu sehen, dass präsente Marken aus dem eigenen Badezimmer zum Konzern gehören. Genau wie Nestlé hat auch Colgate Palmolive eine Tierkonsumgüter-Sparte. Bei beiden Unternehmen macht die Sparte etwa 20 Prozent des Umsatzes aus. Bei Nestlé ist das Geschäft rund um Tiernahrungs-Produkte allerdings mit über 19 Prozent etwas margenschwächer als bei Colgate Palmolive mit knapp 23 Prozent!

Hier kennt bestimmt jeder einige Marken. 20 Prozent des Umsatzes kommen von unseren Vierbeinern! (Earnings Presentation, S. 5)

In all seinen heutigen Märkten ist Colgate Palmolive seit mindestens knapp 100 Jahren und zum Teil seit über 200 Jahren aktiv – und zu diesen gehört quasi die ganze Welt: Nordamerika, Europa, Lateinamerika, Asia Pacific und Afrika/Eurasien (Investor Overview, S. 8). Dadurch sind Produkte der Marke Colgate heute bereits in knapp 60 Prozent aller Haushalte zu finden (Investor Overview, S. 11). Colgate Palmolive ist zurzeit laut eigenen Angaben der Marktführer im Bereich Zahnpasta mit einem Marktanteil von über 40 Prozent sowie im Bereich Handzahnbürsten mit über 30 Prozent (Press Release, S. 1).

Beispiel: Die Marke Elmex ist hierzulande vermutlich jedem ein Begriff und hat es inzwischen weit über den deutschsprachigen Raum hinaus geschafft (Investor Overview, S. 38f.)

Was gibt es Neues bei Colgate Palmolive?

Welche Ereignisse der letzten Monate haben den Aktienkurs von Colgate Palmolive bewegt und werden für den Erfolg der nächsten Quartale entscheidend sein? In diesem Investor-Update haben wir die Entwicklungen der letzten Monate analysiert.

Absatz trotzt Preisanhebungen und Produktrückruf!

In Nordamerika erreichte Colgate Palmolive im Vergleich zum Vorjahresquartal gerade noch ein leichtes Umsatzwachstum, weil die abgesetzte Menge unter den deutlichen Preisanhebungen rückläufig war. Ähnlich in Europa, jedoch haben hier ungünstige Wechselkurseffekte den Umsatz noch deutlicher belastet, sodass diese Region die einzige Division mit einem rückläufigen Umsatz war. In Asia Pacific wiederum konnten abseits der Wechselkurseffekte Preis und Volumen zugleich gesteigert werden! Bei der Tierfutterdivision „Hill’s“ stiegen Preis und Menge lediglich anorganisch aufgrund einer Übernahme (S. 4). Hohes Umsatzwachstum dank aggressiver Preisanhebungen bei geringer Preiselastizität hat Colgate Palmolive in Lateinamerika und in Afrika/Eurasien erzielt.

Die nachfolgende Grafik veranschaulicht die Preiselastizität von Colgate Palmolive auf Divisions- und Konzernebene. Die Preiselastizität beschreibt, inwiefern die abgesetzte Menge auf Preisänderungen reagiert. So sind rückläufige Mengen als Folge von Preisanhebungen durchaus hinzunehmen, solange diese Rückgänge prozentual geringer als die Preisanhebungen ausfallen, und somit ein Umsatzwachstum erzielt wird. Der Konsumgüterkonzern profitiert insgesamt von einer überwiegend geringen Preiselastizität durch seine Preissteigerungen, denn bereinigt um das anorganische Wachstum durch Übernahmen wäre das Volumen nur marginal gesunken.

Colgate Palmolive’s geringe Preiselastizität gegenüber dem Vorjahresquartal spricht für deren Markenstärke und Marktstellung! Der Umsatz profitiert von Preisanhebungen. Wechselkurse belasten.

Laut dem Management ist die Preiselastizität des Portfolios „besser als erwartet“ (Presentation, S. 27). Im weiteren Jahresverlauf plant das Management niedrigere Preisanhebungen, aber weiterhin nachteilige Wechselkurseffekte (Management Remarks, S. 3). In Nordamerika hat der Konzern außerdem Produkte der Marke „Fabuloso“ wegen unzureichend dosierter Konservierungsmittel zurückgerufen, was zu schädlichen Bakterienentwicklungen hätte führen können.

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